刷新逾一年高位！烧碱强势上行的原因是？

　　转自：期货日报

　　周一，烧碱期货集体上涨，成交明显放量。其中，烧碱主力合约SH2505一举上破3000元/吨整数关口，最高触及3066元/吨，刷新逾一年高位。期货日报记者观察到，烧碱主力合约涨幅呈现增仓上涨态势，录得五连阳。同时，烧碱近月合约SH2502、SH2503纷纷涨停，超出市场预期。

　　记者了解到，当前，烧碱市场处于季节性淡季，行情呈现淡季不淡的特点。

　　“从近期现货市场的供需情况看，烧碱市场并未出现明显改善。”方正中期期货产业研究中心负责人夏聪聪表示，现货市场跟涨不积极，导致烧碱期现市场走势分化明显。前期山东地区报价不涨反降，现货市场处于深度贴水状态，基差处于相对低位。

　　在夏聪聪看来，烧碱期货上涨背后的逻辑主要是受2025年下游氧化铝企业投产预期的带动。“氧化铝作为烧碱的主力下游，消费占比超过三成，大量新增产能投产，市场预期烧碱需求增加。”夏聪聪称，尽管烧碱自身也存在投产计划，但由于集中投产时间不一致，将出现供需错配现象。“在下游投产预期下，基于烧碱供需关系好转，从2024年12月下旬开始，SH2405合约持续增仓上行。”她说。

　　此外，从消息面来看，1月3日，一则韩国韩华氯碱公司计划在2025年2月中旬至3月中旬期间检修105万吨氯碱装置的消息传遍市场，市场对韩国在2—3月期间的氯碱供应有所担忧。

　　中泰期货烧碱研究员郭庆表示，中国作为紧邻韩国的氯碱生产大国，特别是山东省、江苏省距离韩国较近，不排除后期韩国会从山东、江苏进口烧碱的可能。山东省作为烧碱期货的基准交割地，面临潜在的出口利多，使得烧碱期货大幅上涨。

　　值得注意的是，此轮烧碱期货上涨行情中，烧碱期货近远月合约出现明显分化，主要体现在SH2501合约与SH2505合约。

　　对此，郭庆解释，由于春节假期期间为烧碱消费淡季，近月SH2501合约出现大幅下跌。而SH2505合约受后期下游氧化铝投产影响，需求预计大幅度增长，走势偏强。

　　“近月合约受交割影响，与现货市场联动紧密。”夏聪聪表示，此轮反弹行情中，烧碱现货市场表现相对谨慎，跟涨不积极。烧碱下游需求分化，非铝需求略显低迷，对高价货源存在抵触情绪。氧化铝企业运行产能近期有所缩减，耗碱量并未出现提升，加之山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价不断下调，对市场情绪形成扰动。“烧碱期货近弱远强，远月合约更容易受到市场预期的带动。”夏聪聪如是说。

　　在郭庆看来，后期烧碱期货上行驱动依旧较为充足，期价有望呈现上行趋势。“SH2505合约所反映的预期正在一步一步照进现实。一方面，国内氧化铝企业备货陆续进行；另一方面，海外新增氧化铝产能陆续投产，使中国液碱出口值得期待。”他称，烧碱期货的趋势将取决于烧碱下游需求的释放时间，投资者应该紧跟需求，把握烧碱期货的后期走势。

　　然而，夏聪聪认为，目前，烧碱期货价格已经抬升至上市初期的高位，无论从基本面还是季节性来看，市场持续上涨的驱动略显不足。“当前烧碱产能利用率仍偏高，国内供应稳定，下游以刚需接货为主，现货市场成交未出现量价齐升局面。随着年关临近，下游非铝需求存在缩减可能。”在她看来，烧碱期货上行的驱动主要来自下游投产下的供需关系好转，氧化铝的实际投产可能不及预期。市场情绪减弱后，烧碱盘面存在回落风险，期价在历史高点附近承压。

　　业内人士称，鉴于烧碱期货升水现货过高，按照山东32%液碱价格计算，基差为-550元/吨，后市期货盘面不排除大幅调整的可能性。