内盘原油价格走势由强转弱 2025年原油仍存上行潜力？

　　期货日报

　　本周四，内盘原油价格走势由强转弱。国际油价9日上涨，截至收盘，WTI原油期货结算价收涨0.82%，报73.92美元/桶；布伦特原油期货结算价收涨1%，报76.92美元/桶。

　　去年12月下旬以来，国内外油价呈现震荡上涨走势，原油价格创下阶段性高点，WTI原油期货和布伦特原油期货最高分别涨至74美元/桶上方和77美元/桶上方，内盘原油最高涨至590元/桶上方。

　　谈及油价上涨的驱动因素，海证期货能化研究员郑梦琦在接受期货日报记者采访时表示，主要有以下几方面原因：

　　首先，受今年俄乌输气协议终止影响，加上美国冬季风暴，寒冷天气预报和井口及管道冻结导致产量下降，天然气价格上行，从而带动油价上涨。其次，拜登今年1月6日宣布一项行政令，将永久禁止在大西洋和太平洋部分海域进行海上石油和天然气开发，涉及6.25亿英亩的海洋区域，再次利多原油价格。再次是OPEC+方面，去年12月OPEC原油产量环比减少5万桶/天，至2646万桶/天，连续两个月增长后出现下滑，叠加沙特将2月销往亚洲的阿拉伯轻质原油上调0.6美元/桶，至1.5美元/桶，俄罗斯12月原油产量降至897.1万桶/天，低于OPEC+目标，均支撑油价。最后是地缘方面，特朗普近期威胁以“经济力量”让加拿大成为美国第51个州、不排除武力控制巴拿马运河和格陵兰岛、将“墨西哥湾”变成“美洲湾”等等。总的来看，在上述多重利多因素集中释放下，原油价格被大幅推高。

　　“美国当选总统特朗普1月7日表示，他上任后将立即推翻现任总统拜登刚刚宣布的海上石油和天然气开发禁令，美国将在很多地方增加钻探，来大幅降低能源成本，缓解了原油供应担忧。此外值得注意的是，EIA原油虽小幅去库存，但汽油和精炼油均大幅累库，需求疲软依然存在。”郑梦琦说，因此，在经历前期利多集中释放油价大幅推涨后，随着天然气价格下跌，以及需求担忧抑制，原油价格上行乏力，有所回落。

　　国泰君安期货首席分析师、能源化工组联席行政负责人黄柳楠认为，近期，原油价格在伊朗对外供应实质性下滑、美国原油库欣地区库存下滑影响下持续偏强。其中，内盘原油SC在人民币汇率贬值、仓单下滑影响下走势强于外盘，月差同步大幅走强。

　　展望后续，黄柳楠表示，随着各类价差估值回升至历史高位，叠加今年二季度增产前景下的全球原油市场累库预期，预计油价上方空间有限。

　　从节前看，郑梦琦认为，关于特朗普上任后的政策推行，不确定性依然较大。但原油基本面偏弱，需求端持续抑制原油价格上方空间，库存的相对低位又使得油价存在一定的抗跌性，前期利多集中释放后，油价仍以震荡思路对待。春节假期期间，外盘油价波动风险较大，建议投资者谨慎操作。

　　从全年看，黄柳楠认为，即便撇开地缘端的不确定性，在OPEC+增产节奏迟迟不定的情况下，对原油自身供需面难以给出确定性的预判，市场或难有流畅的单边行情。

　　“我们认为春节前最佳策略是在1月初做多油价波动率，而非简单押注单边行情。随着油价在2024年底的持续震荡，目前波动率已经回到历史低位。在特朗普1月20日就职后，市场大概率对全球贸易摩擦、伊朗问题有更清晰的认知，中国内需的美好前景或也进一步明朗，届时油价无论是先涨再跌还是直接下行，波动率都会放大。因此，相关的期权策略或非常值得考虑。”黄柳楠表示，从需求侧看，亚洲与美、欧炼能在上半年的分化，可能引发内外盘原油价差的走扩。即亚太炼能的投放与美欧炼能的淘汰，或会构成SC对外盘原油表现的相对强势，是潜在利好驱动之一。单边方面，如果OPEC+在4月开始增产，上半年原油供给过剩仍是大概率事件，单边策略建议优先考虑空配思路。