中欧基金：中国资产持续回暖

　　中国资产持续回暖

　　（2025年2月23日）

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数上涨1.00%，上证综指上涨0.97%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨2.99%；分行业来看，上周上涨前三行业为：

　　Ø 通信板块（+8.09%）涨幅第一，主因AI持续推动算力需求提升；

　　Ø 机械设备板块（+7.77%）涨幅第二，主因机器人近期密集发布，相关产业链公司受益；

　　Ø 电子板块（+6.96%）涨幅第三，主因半导体芯片受益于AI发展，行情持续火爆。

　　上周下跌前三行业为：

　　Ø 煤炭板块（-4.31%）跌幅第一，主因煤价持续疲弱，供需格局不强；

　　Ø 传媒板块（-1.80%）跌幅第二，主因前期涨幅较大，有调整需求；

　　Ø 房地产板块（-1.58%）跌幅第三，主因地产数据表现平淡，节后复苏仍需观察。

　　（数据来源：wind，截止日期：2025/2/21）

　　中欧观点

　　市场受益节后成交量的回暖，以及国内AI科技领域进展带动的情绪走强，泛科技领域在节后领涨。海外投资者对中国资产的关注度提升，港股涨幅超过A股，且上涨板块从科技开始向其他行业扩散。目前不论是投资者的情绪热度，亦或是对刺激政策的期待均较春节前出现了显著的升温，但考虑到政策的规模以及落地的效果仍有待观察和验证，指数的上涨更多可能是通过资金面驱动和估值扩张脉冲式呈现，且短期预计仍将呈现鲜明的结构性特征。此外，美元指数的走弱也有望利好新兴市场。中期需关注国内刺激政策的有效性和边际规模变化，以及中美等地缘不确定因素的逐步落地。在不确定性因素落地之前，过度悲观或乐观均存在风险。此外，情绪过热时题材的波动性容易上升，在板块快速轮动之中，需关注组合防御性。

　　关注建议

　　考虑到经济基本面的复苏节奏、政策的潜在刺激方向，可以通过三条主线把握今年的市场机遇：首先是内需复苏主线，涉及行业中估值弹性最大的是食品饮料、业绩弹性最大的是房地产、政策弹性最大的是医药，以及内需消费升级相关的服务消费、品质必需消费与潮玩可选消费；其次为再通胀主线，伴随央行“促进物价合理回升”的政策表态，关注PPI修复预期带动的周期品，尤其是中国定价权更强的钢铁、煤炭和铝等；最后把握高景气科技领域的产业迭代趋势，关注AI、储能和各类长验证周期的题材如国产替代和商业航天等。此外，存在自身景气度、产业和政策周期双共振的成长与周期优质股，资金面震荡带来相关公司的买入机会。

　　基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。