资金价格趋紧状况仍将延续？本周超万亿同业存单到期，银行负债端压力缓解仍需时间

　　来源：财联社

　　多家券商机构统计数据显示，本周银行同业存单将有超过1.1万亿规模到期，可能会加重银行机构的资金压力。

　　德邦证券预计本周存单到期量为11126.3亿元；浙商证券最新报告显示，未来三周将分别有11，201.50亿元、5，977.30亿元、7，583.80亿元的同业存单到期。比较上周的4812.6亿的规模均明显扩大。

　　北京某大型券商分析师认为，现在银行负债端开始感到“有点压力”了，政府债净融资短期又在高位，如果资金面不松下来，同业存单利率还是会继续上行。

　　浙商证券监测数据显示，上周同业存单各期限发行利率有不同程度抬升，平均发行利率为1.9669%，比较前一周的1.8004%有所上升。

　　华北某城商行机构交易员表示，近期同业存单到期规模的确比较大，不过很多中小银行前期已经续作，应该对利率的影响不会太大。但是市场面持续紧张，可能会制约信贷的投放，造成资金成本的上升。

　　长远来说，滞后效应在半年左右，有可能会影响到下半年的信贷投放和利率。

　　1月开门红与资金面紧张

　　央行数据显示，1月人民币贷款新增5.13万亿元，同比多增2100亿元；1月份新发放企业贷款加权平均利率约3.4%，同比下降约0.4个百分点，处于历史低位。

　　信达证券分析师李一爽2月24日发布报告认为，由于资金的持续收紧，银行负债扩张的能力受到了限制。1月信贷维持高位，尽管这存在冲量以及春节带来的季节性因素影响，但短期的高增仍增加了银行的配置压力。

　　同时，李一爽预计2月地方债发行规模为1.28万亿，当月政府债净融资规模为1.66万亿，是历史第四高月；3月政府债净融资规模预计仍在1.3-1.4万亿。

　　在资金面上，上周Shibor利率集体上涨，截至2月21日，隔夜、1周、2周利率分别较2月14日上升4.2bp、24.5bp和42.7bp，显示未来两周短期资金的需求最大。

　　上海某大型券商固收分析师对财联社表示，1月以来，需求端在上升资金面稍紧，反映到同业存单利率上升，但由于可以续作，对机构的影响可控。还有一个因素是市场投放比较谨慎，造成资金比较紧张。

　　大行卖出小行接，资金面转松要看大环境

　　德邦证券数据显示，截至2月21日，城商行、农商行一年期存单发行利率较2月14日提升6.08bp、11bp。

　　在机构行为上，德邦证券监测发现现券主力买盘来自农商行，净买入2658亿，卖盘主要是大行和政策行，净卖出2032亿，均较前一周有所增加。而在同业存单上，基金和理财减持203亿，农村金融机构和保险增持340亿。

　　2月23日，浙商证券分析师汪梦涵认为，未来一周，存单到期1.12万亿，将达年内供给高峰，供给端压力将明显增加，需求端在当前资金预期下也难快速修复，存单收益率有继续上行压力。

　　浙商证券跟踪上周情况也发现，非银机构、农商行是增持的主力，而减持的是基金、券商为主。但总体上，存单核心买盘需求力量处于弱势，收益率在上周有不同程度上行。

　　对于银行资金面转松，李一爽认为，当前资产端冲击的消退可能需要时间，银行负债压力的缓解可能还需要流动性环境率先转松。当前基本面也在前期政策刺激效果减弱的阶段，制造业PMI指数已经连续两月回落，但由于经济处于淡季向旺季过度的阶段，需要等待3月开工状态的进一步确认。