城投商票违约压力趋缓

报告作者：颜子琦，杨佩霖

导读

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【华安固收】城投商票逾期数据库（2月）

摘要

哪些城投商票持续逾期？

2025年02月，20家发债城投出现承兑人逾期，当月逾期发生额2.70亿元。根据上海票交03月07日公布名单，02月共1238家主体出现承兑人逾期现象，其中发债城投20家，环比减少8家。逾期规模方面，当月票据逾期发生额累计2.70亿元，环比减少1.90亿元，其中新增主体累计逾期发生额0.39亿元，存量主体新增逾期发生额2.32亿元。

2家城投首次逾期，均为所在区域首次逾期主体。从主体类型来看，在全部20家逾期主体中，有2家主体为首次被披露，分别为：延安市与乌鲁木齐市本级平台。区域方面，本月承兑人逾期城投主要分布在7个省份，其中山东省相对较多，累计8家主体出现承兑人逾期。新增区域方面，本月2个区域首次出现发债城投承兑人逾期，分别为：延安市与乌鲁木齐市本级。

截至2025年02月，共计272家发债城投曾出现承兑人逾期。根据上海票交所披露数据，从2021年8月至2025年02月，发债城投票据逾期记录累计1076条，涉及发债城投272家。从披露次数来看，有148家被披露次数在1次以上，其中77家达到5次及以上；从最新逾期金额来看，86家发债城投达到1亿元或以上，其中12家不低于5亿元。

区县级与AA级城投占比较高。从行政级别来看，152家为区县级主体，地市级与园区级主体数量分别为57家与61家，省级主体2家；从主体评级来看，AA主体相对较多，累计188家，AA+主体63家，AA-及以下主体14家，AAA主体及无评级分别4家与3家；从区域分布来看，全部逾期发债城投分布在24个省份，其中山东86家，江苏33家，河南27家，贵州26家，湖南14家，云南14家，四川13家，陕西10家，其他省份不足10家。

城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。

目录

附表

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安固收】2月哪些城投商票持续逾期？》（发布时间：20250310），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦  

分析师执业编号:S0010522030002

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分析师:杨佩霖

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行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%; 

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

（转自：债市颜论）